2月4日农历除夕，猫眼娱乐（01896.HK）正式登陆港交所，开盘价14.82港元。然截止上午十点，在短短半个小时的时间里，股价大跌4.05%，市值缩水5.87亿元人民币。身为股东，腾讯控股（00700.HK）和美团点评（03960.HK）的股价也应声下跌，跌幅分别为0.29%和1.21%。

截止上午十点，开盘半个小时的盘面

正如多数机构所预测的那样，猫眼调低发行价规避破发的手段并未奏效，股价依然在上市首日流血闪崩，可见股民和机构投资者对猫眼娱乐的不信任。毕竟，很少有公司在上市前夕还闹出强锁密钥、二次清算这样的丑闻来。

屡屡陷入负面争议，很难赢得股民欢心

“本人实名举报猫眼电影进行违法“二次清算”、“截留中小影院票房收入””就在猫眼上市前几日，一个名为“李飞专职律师”的微博账号发布了一封向央行和支付结算协会提交的举报信。该律师表示，消费者通过票务平台买票，本来钱应该直接到影院计入电影票房，但是无权以销售者身份收取第三方卖家货款的票务平台猫眼却通过设置霸王条款，让影院同意和授权猫眼电影代收影片票款，阻止票款在消费者和影院之间直接结算，构成了违法“二次清算”，这种行为既威胁了消费者的票款安全，也侵害了影院的票款权益。

猫眼截留中小影院票房收入，占款期间从T+30到T+N结算周期不等，将占款变成了支撑业务发展的一个重要自留地、资金池，就连招股书都公开披露：“我们与电影院的结付期一般由一星期至一个月不等，在特定情况下我们亦可能提供最多一个月的预付款项……”。猫眼对影院票房的强行“截胡”，让不少小影院在凛风中瑟瑟发抖，使得影院员工叫苦不迭，纷纷表示：“年关将至，年终奖不提，连工资都遭拖欠，不知拿什么回家过年”

据了解，猫眼电影“二次清算”历史之久、规模之大，令人咋舌侧目。其在接受港交所《聆讯后资料集》第2页披露，在线电影票务服务总交易额在2015~2018年度截至9月30日依次为人民币12,901,800,000元、14,431,000,000元，21,679,600,000元、25,624,700,000元，违法“二次清算”事实确凿，远远超过非法经营罪关于200万元的起刑点。

不仅如此，春节档大战开始以来，猫眼为了在上市前冲击业绩，以锁密钥为由威胁影院 ，要求影院提高《飞驰人生》的排片率。作为票务平台，本应该保持客观中立的态度，但是猫眼却以自身利益为出发点，通过强硬的手段来争夺排片率，助燃了春节档竞争乱象地持续升级，毁坏了自身平台的公信力。

再加上，《后来的我们》刷票房事件还历历在目，猫眼完全没有吸取教训，在上市前夕各种骚操作不断，其劣迹斑斑的行径早已耗尽了投资机构和股民的信任，那么深知自身处境的猫眼，依然选择流血上市，可见其对资金的向往。

盈利模式不成熟，接连亏损负债累累

猫眼上市首日即破发的情况，其实也在预料之内。除了屡屡陷入负面争议使得口碑崩坏引发众怒外，猫眼接连亏损的财务状况也让投资机构和股民望而却步，毕竟机构投资者占主流的港股更加重视企业的基本面。正如信诚证券联席董事张智威曾所说的那样，没有盈利基础是猫眼娱乐融资上市的最大障碍，“之前已经有很多类似的新经济、生物科技公司上市，股价表现都强差人意，甚至潜水，投资者担心（猫眼娱乐）会走一样的路，因此而却步。”

猫眼的财务状况并不是危言耸听，据招股书显示，过去的三年半中，猫眼娱乐巨亏20多亿元。其中，2015年、2016年及2017年，猫眼娱乐的亏损净额分别为人民币12.98亿元、5.08亿元及7610万元。2018年前三个季度，猫眼的亏损再度出现反弹，净额高达1.44亿元，几乎是去年的两倍。

此外，猫眼业务结构单一也让投资机构和股民看不到希望。以2018年前三个季度为例，在线娱乐票务服务占猫眼总收益的59.8%，娱乐内容服务紧随其后占29.8%，可见猫眼的主营收入还是依靠票务。而即将到来的新政中要求服务费不得高于2元的条款，势必会对猫眼的主营收入造成极大的冲击。国金证券认为，如果按照上述方法进行限价，以2018年9月30日以前的数据为基准，该公司总收入预计会下滑11.32%左右，毛利率可能由64.1%下滑至52.78%，那么猫眼的收入也将进一步缩水。

猫眼的现金流状况也同样不理想。招股说明书显示，截止18年9月底，猫眼账面上的现金及现金等价物为12.10亿元人民币，流动净资产为3.06亿元，但在猫眼的应付款项中，截至2018年9月30日，对在线娱乐票务及娱乐电商服务应付款项这一项就达到14.10亿元，资不抵债的状况已经十分突出。面对现金流紧绷，资金链随时断裂的猫眼，驰骋于股市的投资机构和股民怎么可能甘愿被当韭菜割。

二清违规、强锁密钥，猫眼屡屡搞小动作，价值观早已备受质疑，败光了好感。即使自降身价流血上市，猫眼依然无法挽回首日破发的颓势，无法改变“见光死”的命运，猫眼的故事将如何讲述下去呢？